武漢不僅是中部（bù）的中心（xīn）城市，更是中國製造業產業鏈上的（de）關鍵一環，在電子、汽車、醫藥等領域擁（yōng）有（yǒu）成規模的產業集群，一旦武漢的生產和物流停止，一些（xiē）湖北之外的製造企（qǐ）業可能也會麵臨斷供停產的問題。我（wǒ）們（men）從武漢的產業結構分析當前的肺（fèi）炎疫情（qíng）造成的武漢封城將對中國製造業產業鏈有哪些潛（qián）在影響。
文：天風宏觀宋雪濤（tāo）
今天是武（wǔ）漢封城的第6天，肺炎的確（què）診數字還在上升，但（dàn）這場疫情終將結（jié）束，武漢終將恢複，希望肺（fèi）炎疫（yì）情的結束早日到來。
新冠肺炎疫情對春節期間全國（guó）範圍的餐飲、旅遊、交通、影視的負麵影響已經顯現，同時和防（fáng）疫相關的醫療器械、藥品防護等用品供不應求，未來（lái）隨著（zhe）疫（yì）情逐漸減（jiǎn）弱，消費和服務業會逐漸修複，醫藥生物的脈衝也會逐漸平息。但是疫情對製造業的影（yǐng）響不會這麽簡單，因為製造業是通過產業鏈將不同（tóng）生產環節聯係在一起的，一旦一環受到衝擊，其他環節也會受到影響（xiǎng）。
截止目前，由於正值春節，疫情尚未對製造業產生實質性影響，然而疫情最嚴重的武漢和（hé）整個湖北省（除神農架）已經進入“封城”狀態，恢複生產的時間未知，而武漢（hàn）不僅是一個一千多萬人（rén）口的（de）超大型城市，更是中國（guó）製造產業（yè）鏈上的關鍵一環，在電子、汽車、醫藥等領（lǐng）域擁有成規模的產業集群，如果武漢（hàn）的生產和物流停止，一些湖北以外的產業（yè）鏈下遊企業可能也會麵臨斷供停產的問題。
因此，繼研究了肺炎疫情對全國經濟的潛在影響之後，這次好爽又高潮了毛片免费下载從武漢產業結構的角度，分析（xī）武漢封城對中國製造產業鏈的（de）影響。
圖1：湖北省城市封城及確診病例示意圖（截止1月27日）
資料來源：《財經》，天風證券(5.540, 0.14, 2.59%)研究所
首先，好爽又高潮了毛片免费下载要介紹一下武漢的經濟地位：武漢2018年GDP近1.5萬億，在全國萬億GDP城市中排名第（dì）9，常住人口1089萬，是中部（bù）六省（湖南、湖北、安徽、江西、河南、山西）唯一的副省級城市，九省（shěng）通衢的綜合交通樞（shū）紐，也是全國重要的工業基地。
圖2：全國萬億GDP城市（shì）排行（háng）（2018年數據）（截止1月27日）
資料來源：各地統計局，國民經略，天風證券研究所
據（jù）統（tǒng）計，武漢本土的A股（gǔ）上市公司共有61家。根據好爽又高潮了毛片免费下载在《你的家鄉這三年》中對各省上市公司營（yíng）收占比（bǐ）結構（gòu）的分析，湖北省（shěng）排名前（qián）四的行（háng）業是（shì）汽車製造（東風集（jí）團）、建築工程（葛洲壩（bà）(6.650, 0.03,0.45%)）、藥品零售（九州通(17.170, 0.50, 3.00%)）和通信設備（烽火通信(39.200, 1.40, 3.70%)、聞泰科技(120.300, 0.00, 0.00%)）。其中，武漢是中部（bù）的（de）汽車製造基（jī）地，也是全國重要的光電子信息設備生產（chǎn）基地。
圖3：武漢市上市公司名單
資料來源：WIND，天風證券研究（jiū）所
根據《2019年武漢市政府工作報告》，光電（diàn）子信（xìn）息、汽車及（jí）零部件、生物醫藥及醫療器械是武漢市的三大支柱（zhù）產業，2018年（nián）主營業務收入（rù）總量突破（pò）5000億元；軟（ruǎn）件和信息技術服務業營業收（shōu）入突破2100億元；金融、商貿、物流、建築等行業增加值均過千億元。武漢既有來自長三角和珠三角轉移的大眾工業，如美的、格力、TCL等都在武漢設廠，也有東風、武重等國企巨頭（tóu），形（xíng）成了汽車、鋼鐵等幾大千億產（chǎn）業集群。武漢的高（gāo）新技（jì）術（shù）產業也非（fēi）常強勢，根據《2018年武漢市統計年鑒》，電子信息、先進製造、新材（cái）料（liào）、生（shēng）物醫藥與醫療器械、新能源與環（huán）保等高新技術產業的產值（zhí）規模靠前，“光穀”的電子光通信產業漸成規模。
圖4：2017年武漢（hàn）市高新技術產業統計數據
資料（liào）來源：武漢統計局，《2018年武漢市統計年鑒》，天風證券研究所
武（wǔ）漢的第一個支柱產業是電子和光通信設備製造，“光穀”在全國光通信製造領域的地位非常重要。
（1）在半導體領域，武漢擁有國家大基金（jīn）和紫光集團投資240億美（měi）金的長江存儲，基本代表了國內存儲芯片的最高水平（píng），設（shè）計製（zhì）造（zào）中國首批（pī）3D NAND閃存芯片（piàn）。根據公司介紹，下遊應用以移動設備、計算機、數據中心和消費（fèi）電子產品為主。由於全球存（cún）儲芯片主要生產國是韓國（三星海力士）日本（東芝）美國（鎂光），長（zhǎng）江存儲占比非常小，所以對下遊的影響應該不大。武漢弘芯（xīn）半導（dǎo）體主要從事12寸晶圓製造代工。根據公司介（jiè）紹，項目一期預計2019年底投產，因此對下遊應該沒有影響（xiǎng）。
（2）在顯示麵板領域，武漢擁有國內三強——華星光電、天馬微電子、京東方的工廠。其中，華（huá）星光電在（zài）武漢有第6代柔性顯示麵板生產線，主要生產3-12英寸智（zhì）能（néng）手機柔性屏和可折疊屏，下遊是主流手機廠商，對下遊客戶（hù）的具體出貨量未知。天馬微電子在武漢有柔性屏和剛性屏生（shēng）產線，為智能（néng）手機、平板電腦、車載和醫療屏提供中小尺寸麵板，下（xià）遊客戶較多，具體出貨量未知，但（dàn）應該（gāi）有較多替代。京東方在武漢有10.5代TFT-LCD生產（chǎn）線，主要生產65和75寸高分辨率液晶顯示麵板，下遊主要是（shì）電視廠商，但目前產線還沒規模量產（chǎn），所以對下遊應該沒有（yǒu）影響。根據（jù）《2020年（nián）武漢市政府工（gōng）作報告》，康（kāng）寧玻璃基板項目於2019年投（tóu）產量產，康寧在國內已有北京、重慶、合（hé）肥三個（gè）工廠，所以對下遊影響應該僅限（xiàn）於湖北省內麵板廠。
（3）在光通信領（lǐng）域，長飛光纖(36.790, 0.28, 0.77%)在光纖、光纜及光纖（xiān）預（yù）製棒三大領域的主營業務世界第（dì）一，雖然有亨通光電(18.430, -0.92, -4.75%)、中天科技(10.970, -0.33, -2.92%)作為替代，但長飛的市占率較高，如果持續停產可能對下遊存在影響。烽（fēng）火科技主要生產傳輸設備和光通信設備領域，處於5G產業鏈中上遊，根據“WIND產（chǎn）業鏈平台”的資料，相關領域有華為和中興（xìng）作（zuò）為替代。光迅科技(36.010, 2.27, 6.73%)主要生產光模塊，處於5G產業鏈中上（shàng）遊，相關領域有中（zhōng）際旭創(54.700, 2.20,4.19%)、新易盛(61.800, 0.77, 1.26%)、天（tiān）孚通信(46.180, -0.87, -1.85%)等作為替代（dài），對下遊的影響應該比較有限。
（4）在激光領域，銳科激光(81.990, -1.10, -1.32%)是光纖激光器的研發和生產（chǎn）企業，激光器是激光（guāng）裝備行業的核心硬件。根據公司介紹，下遊主要應用（yòng）於（yú）激光製造如打標、切割、焊（hàn）接、增材製（zhì）造等領域。根據“WIND產業鏈平台（tái）”的資料，相關領域有上海激光、創鑫（xīn）激光作為替代。華工科技(22.810,0.84, 3.82%)是以激光設備、傳感器、通信設備為主業的校辦企業，根據公司官網介紹，廣泛應用於機（jī）械製造、航空航天、汽（qì）車工業、鋼鐵冶金、船舶工業、通信網絡等領域，相關領域也有替代。
（5）在消費電子終端生產領域，武漢有富士康園（yuán）區（2018年，富士康CAA事業群（qún）的部分蘋果手機配套產能從鄭州（zhōu）轉移至武漢，主要生產手機殼（ké）），華為武漢研究所（主導筆（bǐ）記本項目），小米（mǐ）武漢總部，聯想、大疆等終端企業的相（xiàng）關產品生產線。由於終端生（shēng）產可轉移部分產能至其他地區，不會導致整個產業鏈的停產斷供。
武漢第二個支柱產業是（shì）汽車。武漢汽車裝備製造業（yè）的（de）龍頭是（shì）世界500強東風汽（qì）車(4.070, 0.15,3.83%)，圍繞著東風，武漢聚集了東風（fēng）乘用車、東風本田、神龍汽車、東（dōng）風雷諾、上汽通用五大整車企（qǐ）業。武漢（hàn）之外，襄陽有東風日產（包（bāo）括英菲尼迪），十堰有東風小康，宜（yí）昌有廣汽傳祺。根據《2018年武漢（hàn）市統計年（nián）鑒》，2017年武漢生產了190萬輛汽車，汽車製造業（yè）主營業務收入3300億元。
整車廠吸引（yǐn）了大量零部件企業的集聚，根據《2018年武漢市統計年鑒》，武漢有380家規模以上（shàng）汽車製造（zào）業（yè）企業，其中著（zhe）名的零部件（jiàn）和（hé）配件生（shēng）產商有格（gé）特拉克、德爾（ěr）福、法雷奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向，涵蓋底盤、變速箱、車身、電子、內飾、玻璃等主要零部件，如果持（chí）續停（tíng）產可能對下遊整車生產有一定影（yǐng）響。
武漢的第三大支柱產業是（shì）醫藥。武漢醫藥產業不僅有九州通、人福、遠大、健民、馬應龍(14.970,0.49, 3.38%)等行業領軍企業，還（hái）有明（míng）德生物(35.180, 0.21, 0.60%)、海（hǎi）特生物(60.180, -1.92,-3.09%)、安翰科技等新（xīn）興企業。根據《2018年武漢統計年鑒》，2017年武漢的化學原料藥（yào）產量為1.77萬（wàn）噸，這（zhè）些原（yuán）料藥用於湖北境外的比（bǐ）例未知（zhī），所以對下遊產業鏈的影響暫不確定。
以上產業信息來（lái）自於政府（fǔ）工作報告（gào）、統（tǒng）計（jì）年鑒和武（wǔ）漢（hàn）上市公司介紹，這些產業在武漢舉足輕重，又有較長的產業鏈，可能關係到其他（tā）地區的生產，但不能涵蓋武漢的全部（bù）產業，武漢在鋼鐵、家（jiā）電、紡織、建材等傳統工業（yè）的生產規模也很龐大。
短期來看，雖然疫情對製造業的衝擊是一過性（xìng）的，但會被產業鏈所放大：一是武（wǔ）漢停產的直接影響，二是（shì）武（wǔ）漢停產對產業鏈上下遊企業的（de）間接影響，三是湖北周邊的河南、重慶、湖南（nán）以及流動人口較多的浙江、廣東等省份延遲複（fù）工的影響進一步被產業鏈放大。
長期來看，隨著疫情減弱、生產恢複，疫情對製造業的影響最終會逐漸（jiàn）消失。但處於各類產業鏈末端的小微企業，如果經曆持續的停產停工，可能麵臨的是資（zī）金鏈緊張甚至（zhì）斷裂破產的風險，由此帶（dài）來（lái）的就業和民生問（wèn）題，是這場波及全（quán）國的疫（yì）情結束後值得關注的。
圖5：2017年武漢（hàn）市主要工（gōng）業品產量
資料（liào）來源：武漢統計局，《2018年武（wǔ）漢（hàn）市統計（jì）年鑒》，天風證券研究所
風險（xiǎn）提示
肺炎（yán）疫情對（duì）生產停工的影響時間（jiān）超預期，肺炎在湖北（běi）之外出現（xiàn）二次大規模傳播