武漢不僅是中部（bù）的中心城市，更是中國製造業產業鏈（liàn）上的關鍵一環，在（zài）電子、汽車、醫藥等領域擁有成規模的產業集（jí）群，一旦武漢的生產和物流停止，一些湖北之外的製造企業可能也會麵（miàn）臨斷供停產的問題。好爽又高潮了毛片免费下载從武漢的產業結構（gòu）分析當（dāng）前的（de）肺炎疫情造（zào）成的武漢封城將對中國製造業（yè）產（chǎn）業鏈有哪些潛在影響。
文：天風（fēng）宏觀宋雪濤（tāo）
今天是武漢封城的第6天，肺炎的確診數字還在（zài）上升，但這場疫情終將結束，武漢終將恢複，希望肺炎疫情的結束早（zǎo）日到來。
新冠肺炎疫情對春節期間全國範圍的餐飲、旅遊、交通、影視的負麵影響（xiǎng）已經顯現，同時和防疫相關的（de）醫療（liáo）器械、藥品防護等用品供不應求，未來隨著疫情逐漸減弱，消費和服務業會逐漸修（xiū）複，醫藥生物的脈衝也會逐漸平息。但是（shì）疫情對製造業的影響（xiǎng）不會這麽簡單，因為製造業是通過產業鏈將不同生產環節聯（lián）係（xì）在一起（qǐ）的，一旦一環受（shòu）到衝擊，其他環節也會受到影響。
截止目前，由於正值春（chūn）節（jiē），疫情尚未對製造業產生（shēng）實質（zhì）性（xìng）影響，然而疫情最嚴重的武漢和整個湖北省（除神農架（jià））已（yǐ）經進入（rù）“封城”狀態，恢複（fù）生產的時間未知，而（ér）武漢（hàn）不僅是一個一千多萬人（rén）口的超大型城市，更是中國（guó）製造（zào）產業鏈上的關鍵一環，在電子、汽車、醫藥等領域擁有成規模的產業集群，如果武（wǔ）漢的生產和物流停止，一些湖北以（yǐ）外的產業鏈下遊企業可（kě）能也會（huì）麵臨斷供停產的問題。
因此，繼研究了肺炎疫情對全國經濟的潛在影響之後，這次好爽又高潮了毛片免费下载從武漢（hàn）產業結構的角度，分析（xī）武漢封城對中國製造產業鏈的影響。
圖1：湖北（běi）省城市封城（chéng）及確診病（bìng）例示意圖（截止（zhǐ）1月27日）
資料來（lái）源：《財經（jīng）》，天風證券(5.540, 0.14, 2.59%)研究所（suǒ）
首（shǒu）先，好爽又高潮了毛片免费下载要介紹一下武漢的經濟地（dì）位：武漢2018年GDP近1.5萬億，在全國萬億GDP城市中排名第9，常（cháng）住人口1089萬，是中部六省（湖南、湖北、安（ān）徽、江西、河南、山西）唯一的副省（shěng）級城市，九省通衢的綜合交通樞紐，也是全國重要的工（gōng）業基地。
圖2：全國（guó）萬億GDP城市排行（háng）（2018年數（shù）據）（截止1月27日）
資料來源：各（gè）地統計（jì）局，國民（mín）經略，天風證券研究所
據統計，武漢本土的A股（gǔ）上市公司共有61家。根據好爽又高潮了毛片免费下载在《你的家鄉這三年》中對各省上市公司營收占比結構的分析，湖（hú）北省排名前四的行業是汽車製造（東風集團）、建築（zhù）工程（chéng）（葛洲壩(6.650, 0.03,0.45%)）、藥品零（líng）售（九州通(17.170, 0.50, 3.00%)）和通信設備（烽（fēng）火通信(39.200, 1.40, 3.70%)、聞泰科（kē）技(120.300, 0.00, 0.00%)）。其中，武漢是中部的汽車製造（zào）基地，也是全國重要的光電子信息設備生產基地。
圖（tú）3：武漢市上市公司名單
資料來源：WIND，天風證券研究所
根據《2019年武漢市政府工作報告》，光電（diàn）子（zǐ）信息、汽車及零部件、生物醫藥（yào）及醫療器械是武漢市的三大支柱產業，2018年主營業務收入總量突破5000億元；軟件和信息技（jì）術（shù）服務業營業收入突破2100億元；金融、商貿、物流、建築等行業增加值均過千億元。武漢既有（yǒu）來自長三角和珠三角轉（zhuǎn）移的大眾工業，如（rú）美的、格力、TCL等都在武漢設廠（chǎng），也有（yǒu）東風、武重等國企（qǐ）巨頭，形成了汽車（chē）、鋼鐵（tiě）等幾大（dà）千（qiān）億產業（yè）集群。武（wǔ）漢的高新技術產業也非常強勢，根據《2018年武漢市統計年鑒》，電子信（xìn）息、先（xiān）進製造、新（xīn）材料（liào）、生物醫藥與醫療器械、新（xīn）能源與環保等高新技術產業的產值（zhí）規模靠前，“光穀（gǔ）”的電子光通信產業漸成規模。
圖4：2017年武漢市高新技術產（chǎn）業統計數據
資（zī）料來（lái）源：武漢統計局，《2018年武漢市統計年鑒》，天風證券研究所
武漢的第一個支柱產（chǎn）業是電子和光通信設備製造，“光穀”在全國光通信製造領域的地位非常重要（yào）。
（1）在半導體領域，武漢擁（yōng）有國家大基金和紫光集團投（tóu）資240億美金的長江存儲，基本代表了國內存儲芯片的最高水（shuǐ）平，設計製造中（zhōng）國首（shǒu）批3D NAND閃存芯片（piàn）。根據公司介紹，下遊應用以（yǐ）移（yí）動設備、計算機、數據中心和消費電子產品為主。由（yóu）於（yú）全球存（cún）儲芯片主要生產國是韓國（三星海力士）日本（東芝）美（měi）國（鎂（měi）光），長江存儲占（zhàn）比非（fēi）常小，所（suǒ）以對下遊的影響應該不（bú）大。武漢弘芯半導體（tǐ）主要從事12寸晶（jīng）圓製造代工。根據公司介（jiè）紹，項（xiàng）目一期預計（jì）2019年底投產，因此對下遊（yóu）應該沒有影響。
（2）在顯示麵板領域，武漢擁有國內三強——華星光電、天馬（mǎ）微電（diàn）子、京東方的工廠。其中，華星光電在武漢有第6代柔性顯（xiǎn）示麵板生產線，主要生產3-12英寸智能手機柔性屏和（hé）可折疊屏，下遊是主流手機（jī）廠商，對下遊客戶的具體出貨量（liàng）未知。天馬微電子在武漢（hàn）有柔性屏和剛性屏（píng）生（shēng）產線，為（wéi）智能手機、平板電（diàn）腦、車載和醫療屏提供中小尺寸麵（miàn）板，下遊客戶較（jiào）多，具（jù）體出（chū）貨量未知，但應該有較多替代。京東方在武漢有10.5代TFT-LCD生產線，主（zhǔ）要生產65和75寸高分辨率液晶顯示麵板，下遊主要是電視廠（chǎng）商，但目前產線（xiàn）還（hái）沒（méi）規模量產，所以對下遊應該沒有影響。根據（jù）《2020年武漢市政府工作報告》，康寧玻璃基板項目於2019年投產量產，康寧（níng）在國（guó）內已有北京、重慶、合肥三個（gè）工廠，所以對下遊影響應該僅（jǐn）限於湖北省內麵板廠。
（3）在光通信領（lǐng）域，長飛光纖(36.790, 0.28, 0.77%)在光纖、光纜（lǎn）及（jí）光纖預製棒三大領域的主營業務世界第一，雖然有亨通光電(18.430, -0.92, -4.75%)、中天科技(10.970, -0.33, -2.92%)作為替代，但長飛的市占（zhàn）率（lǜ）較高，如果持續停產可能對下遊存在（zài）影響。烽火科技主要生產傳輸設備和光通信設備領域，處（chù）於5G產業鏈中上遊，根據“WIND產業鏈平台”的資料，相關領域有華為（wéi）和中興作為替（tì）代。光迅科技（jì）(36.010, 2.27, 6.73%)主要生產光模（mó）塊（kuài），處於5G產業鏈中上遊，相關領域有中際（jì）旭（xù）創(54.700, 2.20,4.19%)、新易盛(61.800, 0.77, 1.26%)、天孚通信(46.180, -0.87, -1.85%)等作為替代，對下遊的影響應該比較有限。
（4）在激光領域，銳科激光(81.990, -1.10, -1.32%)是光纖激光器的研發和生產企業，激光器是激光裝備行業的（de）核心硬件。根據公司介紹，下遊（yóu）主要應用於激光（guāng）製造（zào）如打標、切割、焊接、增材製造等領域。根據“WIND產業（yè）鏈平台”的資料，相關領域有上海激光、創鑫激光作為替代。華工科技(22.810,0.84, 3.82%)是以激光設備、傳（chuán）感器、通信設備為主業的校辦企業，根據公司官網介紹，廣泛應用於機械製造、航空航天、汽車工業、鋼鐵冶（yě）金（jīn）、船舶工業、通信網絡等領域，相關領域也有（yǒu）替代。
（5）在消費電子終端生產領域，武漢有富士康園（yuán）區（qū）（2018年，富士康CAA事業群的部分蘋果手機配套產能從鄭（zhèng）州轉移至武漢，主要（yào）生產手機殼），華為武漢（hàn）研究（jiū）所（suǒ）（主導筆記本項目），小米武漢總（zǒng）部，聯想、大疆等終端企業的相關產品生產線。由於終端（duān）生產可轉移部分產（chǎn）能至其他地區，不會導（dǎo）致整個產業鏈（liàn）的（de）停產斷供。
武漢第（dì）二個（gè）支柱（zhù）產業是汽車。武漢汽（qì）車裝備製造（zào）業的龍頭是世界500強東風汽車(4.070, 0.15,3.83%)，圍繞著東風，武漢聚（jù）集了東風乘用車、東（dōng）風本田、神龍汽車、東（dōng）風雷諾、上汽通用（yòng）五（wǔ）大整車（chē）企業（yè）。武漢之外，襄陽有東風日產（chǎn）（包（bāo）括英菲尼迪（dí）），十堰有東風小康（kāng），宜昌有廣汽傳祺。根（gēn）據《2018年武漢市統計年（nián）鑒》，2017年（nián）武（wǔ）漢生產（chǎn）了190萬輛汽車，汽車製造業主營業務收（shōu）入3300億（yì）元。
整車廠吸引了大量零部件企業的（de）集聚，根據（jù）《2018年武漢市統計年鑒》，武漢有380家規模（mó）以上汽車製造業企業，其中著名的零部（bù）件和配件生產商有格特拉克、德爾福（fú）、法雷（léi）奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向，涵蓋底盤、變速箱（xiāng）、車（chē）身、電子、內飾、玻璃等主要零部件，如果（guǒ）持續停產可能對下遊整車生產有一定影響（xiǎng）。
武漢的第（dì）三（sān）大支柱產業是醫藥。武漢（hàn）醫藥產業不僅有九州（zhōu）通（tōng）、人福、遠大、健民、馬應龍(14.970,0.49, 3.38%)等行業領軍企業，還有明德生物(35.180, 0.21, 0.60%)、海特生物(60.180, -1.92,-3.09%)、安翰（hàn）科技等新（xīn）興企業。根據《2018年武漢統計年鑒（jiàn）》，2017年武漢（hàn）的化學原料藥產量為1.77萬噸，這些原料藥用於湖北（běi）境外的比例未（wèi）知，所以（yǐ）對下（xià）遊產（chǎn）業鏈的影響暫不（bú）確定。
以上產業信（xìn）息來自於政府工作報告、統計年鑒和武漢上市公司介紹，這些產業在（zài）武漢舉（jǔ）足輕重，又有（yǒu）較長（zhǎng）的產業鏈，可能關係到其他地區的生產，但不能涵（hán）蓋武漢的全部產業，武（wǔ）漢在鋼鐵、家電、紡織、建材（cái）等傳統工業的生產（chǎn）規模（mó）也很龐大。
短期來看，雖然疫情對製造業的衝擊是一過性的，但會被產業鏈所放大：一是（shì）武漢停產的直接影響，二是（shì）武漢停產對產業鏈上下遊企業的間接影響，三（sān）是湖北周邊的河南（nán）、重慶、湖南以及流動人口較多的浙江、廣東等省份延遲複工的影響進一步被產業鏈放大。
長期來看，隨著疫情減弱、生產恢複，疫情（qíng）對製造業的影響最（zuì）終會逐（zhú）漸（jiàn）消失（shī）。但處於各類產業鏈末端的小微企業，如果經曆持（chí）續（xù）的停產停工，可能麵臨的是資金（jīn）鏈緊張（zhāng）甚至斷裂破產的風險，由此帶來的就業和民（mín）生（shēng）問題，是這場（chǎng）波及全（quán）國的疫情結束後值得關注的。
圖5：2017年武漢（hàn）市主要工業品產量
資料來源：武漢統計局（jú），《2018年武漢市統計年鑒》，天風證（zhèng）券研究所
風險提（tí）示（shì）
肺炎疫情對生產（chǎn）停工的影響（xiǎng）時間超（chāo）預期（qī），肺炎在湖北之外出現（xiàn）二次大規模傳播